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化工17年前三季度,業(yè)績(jì)表現靚麗。2017年前三季度,基礎化工行業(yè)實(shí)現累計營(yíng)業(yè)總收入8834.3億元,同比增長(cháng)36.6%,實(shí)現累計歸母凈利潤為606.5億元,同比增長(cháng)72.6%,行業(yè)整體凈利率為6.8%,處于歷史中上游水平,營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤增速均創(chuàng )近4年來(lái)新高。
18年行業(yè)整體跟隨大市。我們認為部分行業(yè)盈利能力改善將能維持,依舊看好行業(yè)改善確定性較強的行業(yè),其龍頭企業(yè)將不斷溢價(jià)。石化關(guān)注油價(jià)再平衡,推薦PTA-聚酯產(chǎn)業(yè)鏈(民營(yíng)大煉化),看好天然氣的歷史發(fā)展機會(huì );基化建議關(guān)注盈利持續改善的農藥、純堿、氯堿、鈦白粉,寡頭格局話(huà)語(yǔ)權突出的MDI、維生素行業(yè),以及底部向好的化肥、輪胎等行業(yè)。此外,聚焦真成長(cháng)行業(yè),繼續看好鋰電新材料、電子化學(xué)品和空氣凈化新材料。
尋找行業(yè)改善確定性:與以往不同的是,此輪化工產(chǎn)品的上漲主要來(lái)自于成本驅動(dòng)和供給側改革的力量,雖部分階段疊加需求提振,但供給端邏輯貫穿整個(gè)周期。由于預期宏觀(guān)經(jīng)濟觸底企穩、供給側改革將持續發(fā)力以及環(huán)保態(tài)勢將保持緊繃,我們認為落后產(chǎn)能退出是大趨勢,部分行業(yè)運行的宏觀(guān)環(huán)境已經(jīng)發(fā)生較大改變,盈利能力改善將能維持,我們依舊看好行業(yè)改善確定性較強的行業(yè),其龍頭企業(yè)將不斷溢價(jià)。
聚焦真成長(cháng)。繼續看好鋰電新材料,重點(diǎn)關(guān)注上游資源類(lèi)標的、鋰電隔膜領(lǐng)域和鋁塑膜材料相關(guān)機會(huì );電子化學(xué)品因18、19年下游晶圓廠(chǎng)和面板廠(chǎng)的大規模擴產(chǎn)釋放,需求和國產(chǎn)化要求顯著(zhù)提升;我國空氣凈化器與新風(fēng)系統市場(chǎng)尚處于起步階段,建議關(guān)注空氣凈化新材料。
風(fēng)險提示:環(huán)保趨勢不及預期的風(fēng)險、產(chǎn)能擴充超預期的風(fēng)險和原材料大幅波動(dòng)的風(fēng)險
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